Wycena spółki technologicznej

Spółki technologiczne, takie których podstawowym przedmiotem działalności jest opracowywanie i rozwój nowych technologii zmagają się często z problemem pozyskania kapitału. Pozyskanie inwestora udziałowego wymaga wyceny spółki. Jak to zrobić właściwie?

 

Spółki technologiczne zajmują się opracowywaniem, rozwojem i komercjalizacją innowacyjnych rozwiązań mających zastosowanie niemal w każdej dziedzinie życia i funkcjonowania. Działalność tego rodzaju jest z natury bardzo kosztowna i wymaga zaangażowania często znacznej wartości środków finansowych. Kapitał na rozwój innowacyjnych technologii może być pozyskany m.in w formie udziałowej, czyli w drodze podwyższenia kapitału zakładowego przez zewnętrznego inwestora. Inwestor nabywa w ten sposób część przedsiębiorstwa prowadzonego w formie spółki kapitałowej. Aby transakcja był sprawiedliwa, potrzebne jest oszacowanie wartości rynkowej udziałów, tj. ceny po jakiej realizowane jest objecie udziałów w spółce przez nowego wspólnika, czyli wycena spółki.

Wycena spółki technologicznej to trudne zadanie. Szczególnie wtedy, gdy nie osiąga ona dochodów z prowadzonej działalności nie jest możliwe zastosowanie najczęściej stosowanego do wyceny rentownych spółek podejścia dochodowego (tzw. DCF). Również wtedy, gdy możliwe jest oszacowanie prognozowanych dochodów z zastosowania technologii w określonego rodzaju działalności, może się okazać, że Spółka nie planuje samodzielnej komercjalizacji wynalazku, a sprzedaż technologii. Podobnie w sytuacji, kiedy spółka wprowadziła samodzielnie nową technologię w działalności gospodarczej i osiąga z niej stosunkowo stabilne dochody, może ona prowadzić prace równolegle nad udoskonaleniem technologii, innymi innowacjami, posiadać patenty już opracowane nieskomercjalizowane jeszcze albo czasowo lub trwale zawieszone prace badawczo rozwojowe. Wycena takiej spółki w podejściu dochodowym na podstawie historycznych wyników lub dochodów tylko z części posiadanych wynalazków będzie niedoszacowana.

Kluczem do poprawnie sporządzonej wyceny spółki technologicznej jest uwzględnienie wartości wszystkich posiadanych własności intelektualnych obok tradycyjnych aktywów rzeczowych i finansowych, bez względu na zastosowane metody i założenia. Bezpiecznym rozwiązaniem jest tu indywidualna wycena każdego wynalazku oddzielnie. Wycenę taką realizuje się z uwzględnieniem co najmniej rodzaju technologii, etapu jej rozwoju i branży, w której ona znajduje zastosowanie. Ponieważ innowacyjne technologie mają to do siebie, że trudno bazować przy ich wycenie na rozwiązaniach konkurencyjnych (bo często one po prostu nie istnieją) niezbędna jest wiedza i wyczucie wynikające z doświadczenia osoby wyceniającej. Dobra wycena spółki i pojedynczej technologii w jak największym stopniu powinna bazować na danych rynkowych, które są obiektywne, a w jak najmniejszym stopniu na założeniach eksperckich.

Należy nadto pamiętać, że spółki technologiczne charakteryzują się znacznie wyższym ryzykiem od tradycyjnych przedsiębiorstw. Wycena spółki technologicznej powinna uwzględniać to ryzyko, które zależy w dużym stopniu od etapu zaawansowania prac nad zakończeniem opracowywanych technologii.

źródło: materiał partnera, artykuł sponsorowany